近日，有消息稱BTIG 分析師預(yù)計(jì) NuVasive 股東將“不情愿地投票支持”Globus Medical 的 31 億美元（折合人民幣約211億元）收購(gòu)出價(jià)，盡管對(duì)交易不滿意。

在審查了有關(guān)收購(gòu)的財(cái)務(wù)文件后，分析師指出，Globus 是 NuVasive 的唯一競(jìng)標(biāo)者，最初試圖在 2021 年 10 月以每股 68.46 美元的價(jià)格收購(gòu)脊柱設(shè)備業(yè)務(wù)。NuVasive 最終在 2023 年 2 月接受了價(jià)值 57.72 美元的報(bào)價(jià)。

備案文件稱，Globus 和 NuVasive 的首席執(zhí)行官于 2021 年 9 月會(huì)面，討論業(yè)務(wù)合并的可能性。兩周后，Globus 提出了一份不具約束力的全股票報(bào)價(jià)，對(duì) NuVasive 的估值為每股 68.46 美元。在 NuVasive 評(píng)估其下一步行動(dòng)時(shí)，有關(guān)潛在交易的媒體報(bào)道導(dǎo)致公司股價(jià)波動(dòng)和混亂。

由于談判處于非常早期的階段，并且沒(méi)有共享盡職調(diào)查信息，兩家公司認(rèn)為“進(jìn)行更實(shí)質(zhì)性的互動(dòng)將導(dǎo)致進(jìn)一步的不必要的破壞?！?直到 Globus 在 2022 年 10 月就交易再次聯(lián)系 NuVasive 之前，討論才停止。

在一年的不作為中，NuVasive 的股價(jià)下跌，Globus 在 2022 年 11 月初以較低的報(bào)價(jià)回歸。Globus 在當(dāng)月晚些時(shí)候再次削減報(bào)價(jià)以反映兩家公司股價(jià)的變化，對(duì) NuVasive 進(jìn)行了新的估值每股 50.69 美元?！拌b于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和股價(jià)持續(xù)波動(dòng)”，NuVasive 暫停了談判，但幾天后又回到了談判桌上。?

BTIG 分析師表示，NuVasive 迅速恢復(fù)談判“反映了該公司”真正處于“弱勢(shì)談判地位”。如果另一家公司與 NuVasive 討論過(guò)交易，財(cái)務(wù)文件將包括匿名的談判細(xì)節(jié)。但Globus 是唯一的競(jìng)標(biāo)者，這一事實(shí)決定了NuVasive對(duì)這筆交易的態(tài)度。

新脊柱巨頭將誕生

RBC Capital Markets 分析師 Shagun Singh 在近期的一份研究報(bào)告中寫(xiě)道，合并后，該公司將成為僅次于美敦力的第二大脊柱業(yè)務(wù)，并將擁有約 21% 的全球市場(chǎng)份額。?在原有全球脊柱市場(chǎng)中NuVasive和Globus Medical分別是全球第7和第8大骨科設(shè)備公司。而通過(guò)此次合并，將躍升為僅次于美敦力的存在，同時(shí)對(duì)于美敦力來(lái)說(shuō)也將面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。該交易對(duì) NuVasive 股票的估值較周三收盤(pán)價(jià)溢價(jià) 26%。?

全球10大骨科器械公司

“在我們看來(lái)，[Globus] 收購(gòu) [NuVasive] 是他們?cè)诙嗄瓴粶夭换鸬墓善被貓?bào)之后的最佳解決方案，”分析師在給投資者的一份報(bào)告中寫(xiě)道。“我們很清楚，其他主要戰(zhàn)略參與者都無(wú)法對(duì) NuVasive 進(jìn)行競(jìng)標(biāo)——要么是因?yàn)樗麄儾桓信d趣，要么是因?yàn)樵谄渌I(lǐng)域受到財(cái)務(wù)約束。無(wú)論哪種方式，都沒(méi)有其他報(bào)價(jià)?！?/span>

分析師表示，財(cái)務(wù)文件可能有助于解釋 Globus 為什么要收購(gòu) NuVasive。具體而言，該文件顯示，Globus 的內(nèi)部增長(zhǎng)預(yù)測(cè)（復(fù)合年增長(zhǎng)率為 8.2%）低于分析師普遍預(yù)期的 9.5%。BTIG 分析師推測(cè)，如果 Globus 的增長(zhǎng)令人失望，其股價(jià)溢價(jià)“可能會(huì)受到威脅”。

NuVasive 還在文件中分享了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。提供給 Globus 的內(nèi)部預(yù)測(cè)低于 NuVasive 去年與投資者分享的展望。在其投資者日，NuVasive 表示預(yù)計(jì)到 2027 年核心業(yè)務(wù)收入將達(dá)到 17 億美元，或包括并購(gòu)在內(nèi)的 20 億美元，但在與 Globus 的盡職調(diào)查中，該公司表示目前預(yù)計(jì)到該日期收入僅為 15.4 億美元。

丨骨科機(jī)器人領(lǐng)導(dǎo)者 Globus Medical

Globus Medical成立于2003年，總部位于美國(guó)賓夕法尼亞州，專注于肌肉骨骼方向的醫(yī)療設(shè)備與解決方案的研發(fā)制造，致力于創(chuàng)造更好的產(chǎn)品，促進(jìn)患者脊柱疾病的治療康復(fù)。目前，Globus Medical約占美國(guó)脊柱植入市場(chǎng)的10%，是全球最大的脊柱植入物制造商之一。

丨脊柱醫(yī)械龍頭NuVasive

NuVasive成立于1997年，是全球第三大脊柱醫(yī)械公司，專注脊柱手術(shù)解決方案的研發(fā)、銷售和商業(yè)化，致力于開(kāi)發(fā)顛覆性的手術(shù)產(chǎn)品，愿景是改變手術(shù)、改變。在脊柱手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，公司的Pulse平臺(tái)集成了術(shù)中神經(jīng)監(jiān)測(cè)和導(dǎo)航系統(tǒng)，能使用較小的陣列和運(yùn)動(dòng)警報(bào)減少誤差和變率。iGA綜合整體對(duì)準(zhǔn)平臺(tái)，使外科醫(yī)生能夠自信且可重復(fù)地計(jì)算、校正和確認(rèn)最佳的脊柱對(duì)齊方式。