隨著8月13日士卓曼半年報(bào)的公布，全球牙科TOP4半年報(bào)悉數(shù)登場(chǎng)。

在營收普遍出現(xiàn)兩位數(shù)下滑的背景下，登士柏西諾德第一，Envista（原丹納赫牙科業(yè)務(wù)部門）第二，愛齊科技第三，士卓曼第四。

值得注意的是，企業(yè)的口腔數(shù)字化業(yè)務(wù)抵消了部分疫情給企業(yè)造成的損失，使口腔企業(yè)更加認(rèn)定數(shù)字化的發(fā)展趨勢(shì)，在壓縮成本的同時(shí)，繼續(xù)投入數(shù)字化創(chuàng)新。

對(duì)比國外口腔企業(yè)上半年?duì)I收普遍下滑，國內(nèi)口腔企業(yè)營收普遍在二季度國內(nèi)疫情得到控制后好轉(zhuǎn)。在旺盛市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi)口腔企業(yè)的數(shù)字化布局也逐漸向產(chǎn)業(yè)并購、業(yè)務(wù)整合的方向推進(jìn)。

登士柏西諾德：2020年上半年總營收（含貴金屬耗材，下同）13.65億美元，同比-30.2%。由于業(yè)務(wù)覆蓋面廣，公司被迫在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域同時(shí)承受疫情的沖擊。

Envista:2020年上半年總營收9.09億美元，同比-33.7%。Envista也存在上述登士柏西諾德的問題。此外，Envista還面臨從丹納赫剝離后的現(xiàn)金流壓力，預(yù)計(jì)將限制其未來并購?fù)顿Y。

愛齊科技：2020年上半年總營收為約9.03億美元，同比-21.4%。同樣遭遇疫情沖擊，聚焦數(shù)字化使愛齊科技得以更加靈活的應(yīng)對(duì)，尤其是當(dāng)疫情好轉(zhuǎn)后，營收可以迅速恢復(fù)。

士卓曼：2020年上半年總營收為6.65億美元，同比-22%。數(shù)字化業(yè)務(wù)比重較高的士卓曼在二季度后期業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，將進(jìn)一步向隱形正畸、口掃業(yè)務(wù)拓展。

? 2020上半年	? 登士柏西諾德	? Envista	? 愛齊科技 ?	? 士卓曼
總營收(美元)	13.65億	9.09億	9.03億	6.65億
總營收增長率	-30.2%	-33.7%	-21.4%	-22%
牙科排名	1	2	3	4

▲?牙科業(yè)務(wù) Top4?2020上半年數(shù)據(jù)總覽

注：士卓曼數(shù)據(jù)已按照2020年8月13日匯率進(jìn)行換算。

Dentsply Sirona

整體營收

登士柏西諾德?2020年上半年?duì)I收13.65億美元，同比-30.2%。

▲登士柏西諾德2020、2019上半年?duì)I收數(shù)據(jù)對(duì)比

營收分析

因業(yè)務(wù)覆蓋口腔材料、設(shè)備、數(shù)字化等多個(gè)領(lǐng)域，在口腔材料與牙科技術(shù)和設(shè)備兩大核心業(yè)務(wù)遭受疫情沖擊的情況下，營收全面下降。口腔數(shù)字化新產(chǎn)品一定程度上彌補(bǔ)了營收的整體下滑。

▲牙科業(yè)務(wù)部門結(jié)構(gòu)圖

▲登士柏西諾德 2020上半年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

牙科技術(shù)和設(shè)備業(yè)務(wù)（占營收60%）：2020年上半年?duì)I收為8.24億美元，同比-23.6％，下降原因來自疫情導(dǎo)致的設(shè)備與儀器，數(shù)字牙科和植入物業(yè)務(wù)量的減少。

口腔材料業(yè)務(wù)：（占營收40%）：2020年上半年?duì)I收為5.41億美元，同比-38.3%，疫情導(dǎo)致的牙髓治療，修復(fù)和預(yù)防業(yè)務(wù)量減少是營收下降的主要原因。

整體業(yè)務(wù)需求不足不僅影響了營收，還導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，壓占資金— 2020上半年經(jīng)營現(xiàn)金流為1.64億美元，較去年同期1.74億美元降低約1000萬美元。

區(qū)域營收

▲登士柏西諾德2020上半年區(qū)域數(shù)據(jù)

美國：2020年?duì)I收4.31億美元，同比-32.9%。

歐洲：2020年上半年?duì)I收5.88億美元，同比-28.1%。

其他地區(qū)（包括中國）：2020年上半年?duì)I收3.45億美元，同比-30.3%。

受亞洲和歐洲疫情影響，公司三月份開始出現(xiàn)明顯銷量下降，持續(xù)至四月份的最低水平。隨著五月初牙科診所陸續(xù)重新開放，美國和歐洲地區(qū)銷售額開始恢復(fù)。

未來發(fā)展-關(guān)停正畸業(yè)務(wù)，推動(dòng)合作創(chuàng)新：

疫情的爆發(fā)使登士柏西諾德加速推行“成本精簡(jiǎn)”戰(zhàn)略，除縮短工作時(shí)間與凍結(jié)招聘等措施外，公司還于8月6日宣布關(guān)停傳統(tǒng)正畸業(yè)務(wù)及部分實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)。

在壓縮傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和成本的同時(shí)，登士柏西諾德仍然將產(chǎn)品創(chuàng)新作為促進(jìn)整體增長的重要驅(qū)動(dòng)力，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)，與研究機(jī)構(gòu)與學(xué)校等深入合作，并從第三方機(jī)構(gòu)購買最新技術(shù)研究成果。

Envista

整體營收

Envista?Holdings?上半年總營收9.09億美元，同比-33.7%。

▲Envista 2020上半年?duì)I收數(shù)據(jù)

營收分析

專業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)：上半年?duì)I收4.57億美元，同比-34.32%。疫情沖擊了種植和正畸兩大核心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)板塊營收降幅明顯。

牙科設(shè)備和耗材：上半年?duì)I收4.52億美元，同比-33.11%。疫情導(dǎo)致傳統(tǒng)牙科設(shè)備耗材營收下滑的同時(shí)，也提升了口腔消毒殺菌類產(chǎn)品的需求，但仍不能扭轉(zhuǎn)該版塊營收下滑的總體態(tài)勢(shì)。

▲Envista 業(yè)務(wù)架構(gòu)

▲Envista 2020上半年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

目前，Envista的重要挑戰(zhàn)是現(xiàn)金流不足。2020年上半年，Envista經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，主要原因在于Envista從丹納赫剝離后，不能再依賴后者現(xiàn)金流。

▲Envista 2020上半年及去年同期自由現(xiàn)金流

此外，歷年來多次并購（今年1月全資收購德國生物材料公司Matricel），也使Envista留下了約33億美元商譽(yù)（占總資產(chǎn)比重約50%），此外，債務(wù)問題也加劇了Envista的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

區(qū)域營收

▲Envista 2020上半年區(qū)域營收數(shù)據(jù)

北美：營收約4.32億美元，同比-32.4%，占總營收比例47%。

西歐：營收約1.94億美元，同比-38.5%，占總營收約21%。

其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)：營收約0.66億美元，同比-23%，占總營收約7%。

新興市場(chǎng)（東歐，中東，非洲，拉丁美洲和亞洲；日本和澳大利亞除外）：營收約2.17億美元，同比-34.4%，占總營收比例24%。

未來發(fā)展-放慢并購，持續(xù)創(chuàng)新

由于Envista自身面臨的經(jīng)營與現(xiàn)金流壓力在疫情下被進(jìn)一步放大，未來Envista將不得不放慢投資并購的步伐，將精力轉(zhuǎn)移到內(nèi)部的成本節(jié)約。

?

與此同時(shí)，未來，Envista將加強(qiáng)種植體系統(tǒng)、隱形正畸，及數(shù)字化口腔等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，尤其是在中國等新興市場(chǎng)進(jìn)一步完善其業(yè)務(wù)板塊，持續(xù)推出更多創(chuàng)新隱形正畸及口掃等產(chǎn)品。

Align Technology

整體營收

愛齊科技2020年上半年總營收為9.03億美元，同比-21.4%。

▲愛齊科技2020上半年整體營收

營收分析

▲愛齊科技2020上半年業(yè)務(wù)營收

隱形正畸業(yè)務(wù)：2020年上半年?duì)I收7.8億美元，同比-19.26%，占總營收86%。

隱形正畸產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格提升了營收，但整體消費(fèi)市場(chǎng)在疫情下需求疲軟，使發(fā)貨量低于預(yù)期，拉低了業(yè)務(wù)營收。此外，產(chǎn)品折扣及不利匯率也對(duì)營收造成負(fù)面影響。

系統(tǒng)&服務(wù)（包括口內(nèi)掃描儀、Exocad等）：2020年上半年?duì)I收1.23億美元，同比-32.86%，占總營收14%。

▲iTero Element 5D產(chǎn)品

上半年?duì)I收的主要來自數(shù)字化產(chǎn)品Exocad的營收，及產(chǎn)品安裝與服務(wù)。而營收下降的主要原因來自口內(nèi)掃描儀平均銷售價(jià)格與出貨量的同時(shí)下降?？趦?nèi)掃描儀價(jià)格降低原因有：

• 口掃產(chǎn)品價(jià)格折扣。

• 推出部分中低價(jià)口掃產(chǎn)品。

區(qū)域營收

▲愛齊科技 2020上半年區(qū)域營收

美國：營收4.13億美元，同比-28.3%，業(yè)務(wù)占比46%，較去年同期50%的占比有所下降。目前，美國仍然是愛齊科技隱形正畸的主要市場(chǎng)。

瑞士：營收2.93億美元，業(yè)務(wù)占比32.4%，業(yè)務(wù)占比高的原因是瑞士今年初取代荷蘭成為全球新總部。

其他地區(qū)：營收1.32億，同比+10%。

中國：營收0.66億美元，同比-24.4%，業(yè)務(wù)占比7.3%，較去年同期7.6%的業(yè)務(wù)占比有小幅下降。

值得一提的是，中國市場(chǎng)在首先遭遇疫情沖擊后，業(yè)務(wù)占比僅有輕微下降，顯示出未來持續(xù)業(yè)務(wù)增長潛力。

未來發(fā)展-長期布局，精準(zhǔn)投資

在疫情的沖擊下，愛齊科技同樣采取了包括降低工時(shí)等成本壓縮措施。但另一方面卻在數(shù)字化創(chuàng)新方面進(jìn)行大膽、長期、精準(zhǔn)的布局：

• 提升重點(diǎn)地區(qū)設(shè)備與產(chǎn)能。這一布局在中國市場(chǎng)十分明顯：在上半年疫情期間，中國地區(qū)的長期資產(chǎn)投資上升了17.6%，從愛齊科技的全球布局看，中國未來將在愛齊科技的全球業(yè)務(wù)版圖扮演更加重要的角色。。

• 進(jìn)一步加大市場(chǎng)推廣力度。愛齊科技將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的市場(chǎng)教育，尤其是青少年市場(chǎng)，并相應(yīng)強(qiáng)化直接銷售的人力配置（direct sales personnel force）。

• 拓展口腔數(shù)字化方案。4月完成對(duì)Exocad收購后，愛齊的數(shù)字化產(chǎn)品線更加流暢。未來其將從臨床解決方案、數(shù)字化設(shè)備、虛擬解決方案幾方面深耕口腔數(shù)字化。

?Strauman

整體營收

士卓曼?2020年上半年整體營收6.05億瑞士法郎（約6.65億美元），同比-22%。

▲2020上半年士卓曼營收數(shù)據(jù)

營收分析

疫情期間，士卓曼持續(xù)通過線上系統(tǒng)推動(dòng)數(shù)字化業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

種植產(chǎn)品：通過遠(yuǎn)程在線教育系統(tǒng)推動(dòng)BLX種植體系統(tǒng)的推廣，頜面種植系統(tǒng)獲得FDA批準(zhǔn)。士卓曼還將旗下的韓國種植系統(tǒng)Warantec引入中國，強(qiáng)化在中國的中低端種植產(chǎn)品。

正畸產(chǎn)品：發(fā)展線上+線下的正畸業(yè)務(wù)。目前士卓曼隱形正畸已經(jīng)在德國開設(shè)其歐洲第一個(gè)隱形正畸加工廠，實(shí)現(xiàn)單日自動(dòng)化量產(chǎn)10,000副牙套。此外，士卓曼于7月控股歐洲隱形正畸服務(wù)商 DrSmile，強(qiáng)化對(duì)C端消費(fèi)者的營銷渠道。

區(qū)域營收

▲2020上半年士卓曼區(qū)域營收增長

從全球市場(chǎng)看，一季度集團(tuán)整體營收-1.4%，其中亞太地區(qū)受疫情影響明顯，降幅-22.1%, 但其他區(qū)域均實(shí)現(xiàn)營收增長。

但進(jìn)入二季度后，疫情使集團(tuán)全球業(yè)務(wù)均出現(xiàn)大幅下滑，其中以拉美地區(qū)最為嚴(yán)重，降幅達(dá)60%。而亞太地區(qū)，在其他地區(qū)營收仍然不振的情況下，中國與韓國市場(chǎng)營收翻倍。

未來發(fā)展-從種植延伸到正畸、口掃，全面拓展數(shù)字化業(yè)務(wù)

疫情沒有影響士卓曼的雄心，未來，士卓曼將在保證種植業(yè)務(wù)的同時(shí)，繼續(xù)拓展正畸、口內(nèi)掃描儀、數(shù)字化診斷方案等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，核心邏輯是構(gòu)建口腔數(shù)字化生態(tài)。

近日，士卓曼還通過投資人工智能軟件公司 Promaton 強(qiáng)化其口腔診斷業(yè)務(wù)。可見，雖然處于疫情中，士卓曼也仍然在進(jìn)行全面數(shù)字化布局。

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為全面反映疫情期間國內(nèi)外口腔企業(yè)的情況，醫(yī)趨勢(shì)簡(jiǎn)要分析了上半年部分國內(nèi)頭部口腔企業(yè)的情況。由于多數(shù)國內(nèi)口腔企業(yè)半年報(bào)將在8月底披露，故僅選取先臨三維和通策醫(yī)療兩家企業(yè)，反映相關(guān)領(lǐng)域目前的國內(nèi)現(xiàn)狀。

總體來看，國內(nèi)企業(yè)2020年上半年總營收呈先降后升的趨勢(shì)。因國內(nèi)企業(yè)主要銷售市場(chǎng)在國內(nèi)，第一季度營收總額受到的影響較大，隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，國內(nèi)口腔消費(fèi)市場(chǎng)得以恢復(fù)，二季度營收得以回升，一定程度上彌補(bǔ)了一季度的虧損。

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?先臨三維

根據(jù)先臨三維公布上半年業(yè)績預(yù)告，2020年上半年，先臨三維營業(yè)收入預(yù)計(jì)約為1.5億-1.6億元，相對(duì)去年同期2.2億，營收-27%。

在全球疫情影響下，公司第一季度國內(nèi)銷售影響較大，第二季度國際銷售影響較大。先臨三維與口腔相關(guān)的業(yè)務(wù)為3D打印與口內(nèi)掃描儀，其中：

• 核心主業(yè)自主研發(fā)的3D數(shù)字化與3D打印設(shè)備及軟件實(shí)現(xiàn)銷售約1.2-1.3億元。

• 第二代齒科口內(nèi) 3D 掃描儀自 2019 年推出以來，累計(jì)銷售約 800 臺(tái)套。

國內(nèi)口腔3D打印將獲突破

近年來，3D打印正不斷應(yīng)用于口腔領(lǐng)域，正成為口腔數(shù)字化的重要組成部分，應(yīng)用于種植手術(shù)導(dǎo)板打印、蠟型牙冠牙橋制作等臨床場(chǎng)景。

▲3D打印應(yīng)用于種植導(dǎo)板制作

雖然目前口腔3D整體規(guī)模不大，但國內(nèi)企業(yè)在該領(lǐng)域內(nèi)已經(jīng)取得了一定突破，涌現(xiàn)出以先臨為代表的3D打印企業(yè)，并將其技術(shù)積極應(yīng)用于齒科，實(shí)現(xiàn)了可觀的市場(chǎng)占有率。

隨著今年初國內(nèi)企業(yè)獲得口腔3D金屬打印三類器械證，預(yù)計(jì)更多牙科加工所會(huì)引入3D打印材料與設(shè)備，國產(chǎn)口腔3D打印業(yè)務(wù)將進(jìn)一步增加。

口內(nèi)掃描儀進(jìn)入門檻提升

目前國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出以先臨、郎呈、藍(lán)野、美亞等一系列國產(chǎn)口內(nèi)掃描品牌。

▲先臨口掃產(chǎn)品進(jìn)化

從臨床反饋看，國內(nèi)頭部口掃產(chǎn)品在精度、效果、服務(wù)等方面已經(jīng)逐漸趕上國際先進(jìn)水平，但在數(shù)字化產(chǎn)品組合方面尚待提高：即國內(nèi)企業(yè)僅僅出售口掃儀器，而國外企業(yè)出售的是以口掃為代表的數(shù)字化口腔解決方案。

此外，國家正在推動(dòng)口內(nèi)掃描產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)制定，預(yù)計(jì)將對(duì)產(chǎn)品精度、性能等方面提出更高要求，審核周期也會(huì)更長，實(shí)際提升了口掃產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻。

?通策醫(yī)療

2020年上半年?duì)I業(yè)收入為7.38億元，同比-12.87%。作為一家以醫(yī)療服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的主板上市公司，其業(yè)務(wù)極易受到疫情的直接沖擊：

公司上半年各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均出現(xiàn)同比下滑，主要原因?yàn)橐患径纫蛉珖咔閲?yán)重所屬醫(yī)院停診停業(yè)導(dǎo)致。其中一季度同比-51.08%，第二季度同比+ 20.39%。

▲通策醫(yī)療2020上半年種植與正畸業(yè)務(wù)營收

種植醫(yī)療服務(wù)：1-6 月營收1.2億元，同比-19.93%；

正畸醫(yī)療服務(wù)：1-6月營收1.3億元，同比-13.26%；

業(yè)務(wù)開展階段：第二季度單季正畸醫(yī)療服務(wù)同比+ 22%，種植醫(yī)療服務(wù)同比+ 17%。

雖然國內(nèi)口腔企業(yè)逐漸從疫情中得到復(fù)蘇，但從總體上看，國內(nèi)口腔企業(yè)在數(shù)字化程度、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)集中度等方面與跨國企業(yè)差距仍然十分明顯。

隨著部分頭部企業(yè)的涌現(xiàn)，一些針對(duì)口腔數(shù)字化的產(chǎn)業(yè)整合正在逐步推進(jìn)：今年6月，松柏投資、高瓴資本等以不低于2億元投資國瓷子公司愛爾創(chuàng)，協(xié)助其構(gòu)建口腔修復(fù)的綜合平臺(tái)。作為國內(nèi)口腔材料領(lǐng)域的頭部企業(yè)，愛爾創(chuàng)將以口腔材料為核心，將業(yè)務(wù)逐步拓展至數(shù)字化各流程。

2020年的疫情讓所有全球所有口腔企業(yè)措手不及，幾乎所有企業(yè)都在節(jié)約開支，但這并不影響它們?cè)跀?shù)字化轉(zhuǎn)型方面的投入，無論是仍然身陷全球疫情泥潭中的跨國企業(yè)，還是已經(jīng)逐漸復(fù)蘇的國內(nèi)企業(yè)。

雖然我們無法預(yù)測(cè)全球疫情何時(shí)結(jié)束，但我們可以肯定的是，口腔數(shù)字化的征程才剛剛開始，未來還將上演國內(nèi)企業(yè)與跨國企業(yè)的數(shù)字化之爭(zhēng)。

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備注：以上數(shù)據(jù)來自各公司年報(bào)等資料。