前言

我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)近40年高速發(fā)展，產(chǎn)品種類逐漸齊全、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)步提高，創(chuàng)新能力不斷完善，目前正朝著國(guó)產(chǎn)化、品牌化、高端化、國(guó)際化方向發(fā)展。目前已有79家醫(yī)療器械企業(yè)在A股和港股上市。這些優(yōu)質(zhì)的上市公司是龍頭企業(yè)的集合，也是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo), 這個(gè)群體一定程度上代表行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、繁榮程度和市場(chǎng)格局。華夏基石產(chǎn)業(yè)服務(wù)集團(tuán)在宏觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境的基礎(chǔ)上，從中觀和微觀層面對(duì)這些醫(yī)療器械上市公司進(jìn)行深入研究，將按照細(xì)分領(lǐng)域陸續(xù)發(fā)布中國(guó)醫(yī)療器械上市公司發(fā)展白皮書系列報(bào)告，本篇是第2篇-醫(yī)用耗材篇。本文節(jié)選報(bào)告部分內(nèi)容。

醫(yī)用耗材是醫(yī)療器械行業(yè)中占比約32%的重要細(xì)分領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)行業(yè)增速達(dá)20%左右。由于我國(guó)在材料技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和加工等方面的快速發(fā)展，高值耗材行業(yè)各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，包括骨科植入物、血管介入器械、眼科耗材和生物活性材料等涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀企業(yè)。目前，已有6家骨科植入物耗材企業(yè)、7家血管介入器械企業(yè)和5家眼科等其他高值耗材企業(yè)，共計(jì)17家公司（微創(chuàng)醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)包括骨科和血管介入）在A股和港股上市。國(guó)內(nèi)上市公司的部分產(chǎn)品，如心臟支架和心臟瓣膜等已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。由于我國(guó)的勞動(dòng)力成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，低值耗材行業(yè)發(fā)展良好，品種非常全面，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)殖墒?，?0家龍頭企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。本報(bào)告在對(duì)細(xì)分行業(yè)研究的基礎(chǔ)上，以17家高值耗材上市公司和10家低值耗材上市公司為研究對(duì)象，分為4個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，進(jìn)行了多維度的系統(tǒng)深入分析，內(nèi)容分為7個(gè)部分：

• 第1部分介紹國(guó)內(nèi)高值和低值耗材行業(yè)概況與上市公司基本情況及產(chǎn)品圖譜；

• 第2-4部分分別對(duì)骨科植入物、血管介入器械和眼科等其他高值耗材細(xì)分行業(yè)及相關(guān)上市公司發(fā)展進(jìn)行研究，包括了各細(xì)分領(lǐng)域定義與分類、產(chǎn)業(yè)鏈分析、總體市場(chǎng)規(guī)模、細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、上市公司產(chǎn)品注冊(cè)證書情況、上市公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)比例、研發(fā)投入與占比、研發(fā)產(chǎn)出情況、銷售模式及費(fèi)用情況、營(yíng)收規(guī)模與增速、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)規(guī)模與增速、盈利能力與運(yùn)營(yíng)能力分析；

• 第5部分為高值耗材上市公司發(fā)展洞察，包括總結(jié)高值耗材行業(yè)發(fā)展特征，行業(yè)發(fā)展政策和技術(shù)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵要素、上市公司發(fā)展戰(zhàn)略洞察、行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)、挑戰(zhàn)和趨勢(shì)；

• 第6部分對(duì)低值耗材行業(yè)及10家相關(guān)上市公司發(fā)展進(jìn)行研究，包括了低值耗材分類、產(chǎn)業(yè)鏈分析、總體市場(chǎng)規(guī)模、細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、上市公司產(chǎn)品注冊(cè)證書情況、研發(fā)投入與占比、研發(fā)產(chǎn)出情況、銷售模式及費(fèi)用情況、營(yíng)收規(guī)模與增速、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)規(guī)模與增速、盈利能力與運(yùn)營(yíng)能力分析；

• 第7部分為低值耗材上市公司發(fā)展洞察，包括總結(jié)低值耗材行業(yè)發(fā)展特征，行業(yè)發(fā)展政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵要素、上市公司發(fā)展戰(zhàn)略洞察、行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)、挑戰(zhàn)和趨勢(shì)。

一、醫(yī)用耗材上市公司概述

01、高值醫(yī)用耗材上市公司基本情況

目前我國(guó)已上市高值耗材企業(yè)共計(jì)17家，分布于血管介入、骨科植入物、眼科植入物和血液凈化等細(xì)分領(lǐng)域。這些上市公司所在地在上海、北京和廣東省最多。其中有10家在A股上市，7家在香港上市。已披露招股書待上市高值耗材企業(yè)包括三友醫(yī)療和愛博諾德。

高值耗材上市公司產(chǎn)品布局：樂普醫(yī)療、威高股份和微創(chuàng)醫(yī)療依靠多年的內(nèi)部研發(fā)和并購(gòu)?fù)卣?，產(chǎn)品線非常豐富。佰仁醫(yī)療、啟明醫(yī)療和健帆生物等企業(yè)則專注于細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品線單薄。

02、低值醫(yī)用耗材上市公司基本情況

目前我國(guó)已上市低值耗材企業(yè)共計(jì)10家，分布于醫(yī)用敷料、手套、采血管和輸液穿刺等細(xì)分領(lǐng)域。淄博市及周邊良好的化工體系基礎(chǔ)和適宜的氣候環(huán)境，擁有兩家手套上市公司。宜昌和紹興依靠周邊良好的棉紡原料和水路出口交通便利，各有1家敷料上市企業(yè)。廣州擁有維力醫(yī)療和陽普醫(yī)療2家導(dǎo)管和采血管上市公司。

已披露招股書的待上市低值耗材企業(yè)包括穩(wěn)健醫(yī)療、拱東醫(yī)療、偉康潔婧、康基醫(yī)療、江西3L、安特醫(yī)療、中紅普林、天益醫(yī)療、林華醫(yī)療。排隊(duì)申報(bào)上市企業(yè)較多，但低值耗材企業(yè)上市通過率較低。

低值耗材上市公司產(chǎn)品布局：多數(shù)低值耗材企業(yè)在自身細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)升級(jí)和產(chǎn)品線組合，發(fā)展成為方案解決商。10家低值耗材上市公司中，5家轉(zhuǎn)型涉足高值耗材領(lǐng)域，如藍(lán)帆醫(yī)療則通過海外收購(gòu)獲得心臟介入器械，陽普醫(yī)療通過自主研發(fā)和對(duì)外并購(gòu)開展IVD試劑、儀器、軟件和服務(wù)的業(yè)務(wù)。

二、骨科植入耗材上市公司發(fā)展研究

01、我國(guó)骨科植入類市場(chǎng)規(guī)模保持高速增速

我國(guó)骨科植入類市場(chǎng)規(guī)模由2013年的117億元增長(zhǎng)至2018年的258億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.14%，已成為世界第二大骨科植入物市場(chǎng)。未來隨著中國(guó)老年骨病如骨質(zhì)疏松、椎間盤突出、股骨頸骨折等的發(fā)病率持續(xù)上升，再加上人們對(duì)健康需求的增長(zhǎng)和支付能力的提高，國(guó)內(nèi)骨科植入市場(chǎng)增速將遠(yuǎn)高于全球，未來5年有望繼續(xù)保持約15%的年復(fù)合增速。

02、中國(guó)骨科植入物市場(chǎng)格局分散

2018年中國(guó)骨科植入市場(chǎng)前20的生產(chǎn)企業(yè)共占據(jù)57.34%的市場(chǎng)份額，其中6家進(jìn)口企業(yè)共占據(jù)38.84%的市場(chǎng)份額，14家國(guó)產(chǎn)企業(yè)共占據(jù)18.50%的市場(chǎng)份額。國(guó)產(chǎn)骨科植入物主要集中在二級(jí)醫(yī)院的中低端市場(chǎng)。產(chǎn)品出口也是以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)拓展國(guó)際市場(chǎng)，主要是東南

亞、南美、非洲等國(guó)家和地區(qū)，出口額在70億元左右。

03、骨科植入耗材上市公司業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)

• 微創(chuàng)醫(yī)療：?骨科器械為最大業(yè)務(wù)板塊，占比35.3%；

• 威高股份：?骨科產(chǎn)品占比13.4%；

• 大博醫(yī)療：主營(yíng)創(chuàng)傷類產(chǎn)品，占比64.11%，脊柱類占比20%；?

• 凱利泰：主要業(yè)務(wù)為創(chuàng)傷和脊柱骨科類醫(yī)療器械，占比62%；?

• 愛康醫(yī)療：主要收入來源為髖關(guān)節(jié)和膝關(guān)節(jié)植入物，其次為3D打印產(chǎn)品；

• 春立醫(yī)療：收入基本來源于關(guān)節(jié)植入物。

04、相關(guān)上市公司的骨科部分營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)

近5年，6家骨科上市公司的骨科部分營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均速度。2018年，微創(chuàng)骨科業(yè)務(wù)板塊國(guó)內(nèi)最高，為16億元，威高骨科收益約12億元。營(yíng)收規(guī)模較小的春立、愛康和凱利泰增長(zhǎng)40%，大博和威高增速也超30%。

三、血管介入耗材上市公司發(fā)展研究

01、中國(guó)心血管介入耗材市場(chǎng)增長(zhǎng)較快

2018年國(guó)內(nèi)心腦血管介入類耗材市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)535.9億元。在老齡化日趨嚴(yán)重情況下，心腦血管介入產(chǎn)品需求將持續(xù)攀升，近年來市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率都在18%以上。

02、中國(guó)血管介入器械上市公司在細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品各有所長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)7家血管介入器械上市公司中，并沒有一家在血管介入器械各個(gè)領(lǐng)域都有主力產(chǎn)品。樂普醫(yī)療是國(guó)內(nèi)心臟支架領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者；先健科技主導(dǎo)封堵器產(chǎn)品；賽諾醫(yī)療在心臟支架和球囊導(dǎo)管領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位；佰仁醫(yī)療主力產(chǎn)品為生物瓣膜；心脈醫(yī)療主要產(chǎn)品為外周血管主動(dòng)脈支架；微創(chuàng)醫(yī)療產(chǎn)品線相對(duì)豐富，包括了新一代心臟支架、外周主動(dòng)脈支架和經(jīng)導(dǎo)管瓣膜。

03、血管介入器械上市公司營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)

樂普醫(yī)療在血管介入耗材上市公司中營(yíng)業(yè)收入最高，2018年?duì)I收達(dá)到62.6億元，微創(chuàng)醫(yī)療達(dá)46億元。其他創(chuàng)業(yè)型公司營(yíng)收規(guī)模較小。先健科技、樂普、心脈醫(yī)療和微創(chuàng)醫(yī)療近年?duì)I收增速持續(xù)加快，2018年?duì)I收增速都超30%。

04、血管介入器械上市公司市值大幅增長(zhǎng)

近一年內(nèi)，多家血管介入器械公司享受上市新規(guī)的紅利登陸資本市場(chǎng)。隨著港股和科創(chuàng)板對(duì)生物科技與先進(jìn)醫(yī)療器械等領(lǐng)域企業(yè)盈利要求的寬容度提升，吸引了一批創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)申請(qǐng)上市。近半年內(nèi)有心脈醫(yī)療、賽諾醫(yī)療、佰仁醫(yī)療和啟明醫(yī)療這4家血管介入器械公司上市。近5年內(nèi)，微創(chuàng)醫(yī)療依靠持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入創(chuàng)新和資本并購(gòu)，市值上漲3.6倍；樂普醫(yī)療依靠研發(fā)投入和頻繁的資本并購(gòu)打造心血管生態(tài)圈，近5年市值上漲近3倍；先健醫(yī)療則上漲近50%。

四、眼科等高值耗材上市公司發(fā)展研究

01、眼科高值耗材高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)出現(xiàn)

2018年我國(guó)眼科高值醫(yī)用耗材市場(chǎng)規(guī)模約為76億元，同比增長(zhǎng)17%。國(guó)內(nèi)上市公司歐普康視專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)硬性透氣性角膜接觸鏡類產(chǎn)品，是目前中國(guó)領(lǐng)先的角膜塑形鏡企業(yè)。冠昊生物子公司珠海祥樂2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元，優(yōu)得清脫細(xì)胞角膜產(chǎn)品推廣并不順利。昊海生科在醫(yī)用高值耗材方面主要生產(chǎn)銷售人工晶狀體及視光材料，如今已覆蓋國(guó)內(nèi)超過30%的市場(chǎng)份額。

02、中國(guó)眼科等上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

• 冠昊生物：主要從事眼科人工晶體代理銷售和生物補(bǔ)片的研發(fā)生產(chǎn)銷售，其中代理人工晶體占營(yíng)收約45%， 另外腦膜補(bǔ)片營(yíng)收占比約28%。冠昊生物有16個(gè)產(chǎn)品批文， 獲批了人工角膜產(chǎn)品， 但未形成銷售。

• 歐普康視：擁有2個(gè)三類證書，主要收入來源為角膜塑形鏡和隱形眼鏡。

• 昊海生科：目前在港股和A股科創(chuàng)板兩地上市，主力產(chǎn)品為透明質(zhì)酸及相關(guān)深加工產(chǎn)品。?產(chǎn)品證書包括33個(gè)3類注冊(cè)證書，應(yīng)用領(lǐng)域包括骨科、 整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、?眼科及防黏連及止血。

• 正海生物：主要從事再生醫(yī)學(xué)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品為口腔修復(fù)膜、腦膜修復(fù)和骨修復(fù)，擁有4個(gè)產(chǎn)品注冊(cè)證。

• 健帆生物：擁有9個(gè)三類產(chǎn)品注冊(cè)證書，主要產(chǎn)品為血液凈化耗材。

03、眼科等高值耗材上市公司營(yíng)收保持增長(zhǎng)

在5家上市公司中，昊海生科和健帆生物2018年的營(yíng)業(yè)收入超10億元，另外3家上市公司營(yíng)收規(guī)模較小，低于5億元。健帆生物和歐普康視近兩年?duì)I收增速大幅上升，正海生物近年保持20%平穩(wěn)增速。

04、眼科等高值耗材上市公司市值總體大幅上漲

除冠昊生物由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，同時(shí)人工角膜項(xiàng)目拓展緩慢等原因使其市值快速下滑，其他4家公司市值均呈現(xiàn)較大的漲幅。健帆生物近3年市值增長(zhǎng)較低位時(shí)期超2倍；歐普康視較其低位時(shí)期增長(zhǎng)近3倍；昊海生物科技和正海生物的市值增長(zhǎng)幅度也達(dá)到近2倍。

五、高值耗材上市公司發(fā)展洞察

01、中國(guó)高值耗材行業(yè)發(fā)展特征洞察

我國(guó)高值耗材產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度快，高值耗材品類全；企業(yè)規(guī)模不大，競(jìng)爭(zhēng)格局分散；外資品牌主導(dǎo)高端市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)品牌奮起直追；上市公司資本運(yùn)作頻繁，行業(yè)整合加速；市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)前景廣闊。

02、中國(guó)高值耗材行業(yè)發(fā)展政策環(huán)境洞察

• 研發(fā)端政策：我國(guó)政府多次出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)，提升高值耗材的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平。主要包括加快創(chuàng)新醫(yī)療器械審評(píng)審批、重點(diǎn)發(fā)展重大臨床價(jià)值產(chǎn)品和加速國(guó)產(chǎn)化等。

• 流通和應(yīng)用端政策：在醫(yī)?？刭M(fèi)的大背景下，政府出臺(tái)多項(xiàng)政策組合拳降低耗材價(jià)格，包括取消耗材加成、兩票制和帶量采購(gòu)。

• 企業(yè)應(yīng)對(duì)措施：①提前根據(jù)市場(chǎng)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化產(chǎn)品管線布局；②提升運(yùn)營(yíng)，優(yōu)化成本費(fèi)用控制；③結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，充分利用政策窗口期，進(jìn)行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，提高自身產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

03、中國(guó)高值耗材行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵要素洞察

• 研發(fā)能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)需要持續(xù)的加大研發(fā)投入，招攬研發(fā)人才，同時(shí)加強(qiáng)與科研院所的“產(chǎn)、學(xué)、研”合作，開發(fā)滿足臨床需求的差異化產(chǎn)品，構(gòu)建企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

• 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)是決定性因素，高值耗材企業(yè)在產(chǎn)品銷售推廣中需要提供跟臺(tái)和物流輔助等專業(yè)服務(wù)，營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)必須具備較高的專業(yè)知識(shí)和素養(yǎng)。

• 品牌建設(shè)是長(zhǎng)期過程，高值耗材企業(yè)在產(chǎn)品銷售推廣中需要提供跟臺(tái)和物流輔助等專業(yè)服務(wù)，營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)必須具備較高的專業(yè)知識(shí)和素養(yǎng)。

• 資本實(shí)力是企業(yè)壯大的保障，高值耗材的研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，營(yíng)銷費(fèi)用高，這些都要求企業(yè)具備雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。同時(shí)企業(yè)并購(gòu)整合過程中也需要擁有雄厚的資金實(shí)力。企業(yè)可與金融資本合作，成立上市公司+PE的并購(gòu)基金，靈活應(yīng)用資本杠桿，收購(gòu)行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀標(biāo)的。

04、中國(guó)高值耗材行業(yè)上市公司發(fā)展戰(zhàn)略洞察

高值耗材上市公司的發(fā)展路徑：大都先從某一兩種高值耗材的技術(shù)攻關(guān)突破，開始國(guó)產(chǎn)化滲透，逐步打造為細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，然后對(duì)已有產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)改良升級(jí)，以擴(kuò)大細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。再通過攻克新的、國(guó)產(chǎn)化程度較低的高值耗材，形成更加寬闊的產(chǎn)品管線，有些企業(yè)還會(huì)通過并購(gòu)其他細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品，形成綜合性耗材供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)17家高值耗材上市公司按照其戰(zhàn)略發(fā)展路徑，可分為5種類型。

1. 精品引領(lǐng)型：心脈醫(yī)療、佰仁醫(yī)療、啟明醫(yī)療、賽諾醫(yī)療。該類企業(yè)上市時(shí)間不長(zhǎng)，處于快速發(fā)展期，專注于細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，打造以明星產(chǎn)品為支撐的細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍。

2. 內(nèi)外并重型：春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、先健科技。該類型的企業(yè)在骨科或者心血管等專一的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行自主研發(fā)和并購(gòu)整合，打造產(chǎn)品組合豐富的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

3. 綜合拓展型：微創(chuàng)醫(yī)療、威高股份、大博醫(yī)療、凱利泰、冠昊生物。該類型的企業(yè)從起家領(lǐng)域向其他相關(guān)領(lǐng)域拓展，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，打造綜合性醫(yī)用高值耗材供應(yīng)商。

4. 平臺(tái)擴(kuò)張型：健帆生物、正海生物、昊海生科。利用其技術(shù)平臺(tái)擴(kuò)張產(chǎn)品的疾病應(yīng)用領(lǐng)域，打造成血液凈化、再生醫(yī)學(xué)等技術(shù)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者。

5. 生態(tài)構(gòu)建型：樂普醫(yī)療、歐普康視。圍繞某一個(gè)專科病種開展疾病預(yù)防-檢測(cè)-診斷-產(chǎn)品開發(fā)-醫(yī)療服務(wù)-康復(fù)等多方面的業(yè)務(wù)，打造全價(jià)值鏈閉環(huán)的生態(tài)企業(yè)。

05、中國(guó)高值耗材行業(yè)機(jī)會(huì)洞察

基層醫(yī)療和非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)存量市場(chǎng)放量；國(guó)際化拓展企業(yè)成長(zhǎng)邊界；進(jìn)口產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代空間巨大；差異化產(chǎn)品和服務(wù)具有廣闊前景；創(chuàng)新研發(fā)獲取超額利潤(rùn)。

06、中國(guó)高值耗材行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)洞察

高值耗材進(jìn)口替代加速；高值耗材行業(yè)整合加?。簧鷳B(tài)型企業(yè)更能獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；跨界新技術(shù)重塑商業(yè)模式。

六、低值耗材上市公司發(fā)展研究

01、低值耗材全球市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局分散

惠譽(yù)旗下研究機(jī)構(gòu)BMI Research在報(bào)告中分析， 2016年全球低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)規(guī)模約為528億美元，2017年和2018年市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到553億美元和581億美元，其中美國(guó)和歐洲市場(chǎng)最大，分別占約40%和30%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)低值耗材受益于我國(guó)醫(yī)療需求增長(zhǎng)，低值耗材市場(chǎng)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)， 2018年我國(guó)低值醫(yī)用耗材市場(chǎng)規(guī)模約為641億元，同比增長(zhǎng)19.8%。

低值耗材市場(chǎng)格局分散，低值耗材細(xì)分種類繁多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高度分散，僅威高醫(yī)療市場(chǎng)占比較高，達(dá)到11.9%，康德萊2.26%，維力醫(yī)療1.15%，其他廠家占比均不到1%。

02、低值耗材上市公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)

• 奧美醫(yī)療：?醫(yī)用敷料為其主要收入來源，占比高達(dá)87.90%。

• 陽普醫(yī)療：真空采血系統(tǒng)以及其配套的儀器設(shè)備、軟件等為其主營(yíng)業(yè)務(wù)，在該領(lǐng)域覆蓋較為全面，研發(fā)人員也較多。其中耗材占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的61.13%。

• 三鑫醫(yī)療：主營(yíng)注射穿刺產(chǎn)品及血液凈化類產(chǎn)品。注射類產(chǎn)品占比45.63%，血液凈化類占比53.30%。

• 英科醫(yī)療：主要業(yè)務(wù)為醫(yī)用高分子手套，占比84.75%。

• 振德醫(yī)療：主營(yíng)傳統(tǒng)醫(yī)用敷料、壓力固定、現(xiàn)代傷口護(hù)理、手術(shù)室防護(hù)隔離產(chǎn)品、工業(yè)用醫(yī)用防護(hù)產(chǎn)品，占比高達(dá)96.30%。

• 南衛(wèi)股份：主營(yíng)透皮產(chǎn)品、醫(yī)用膠布膠帶及繃帶、運(yùn)動(dòng)保護(hù)產(chǎn)品、急救包及護(hù)理產(chǎn)品等，占比高達(dá)95.91%。

• 康德萊：?主要經(jīng)營(yíng)穿刺針、穿刺器、介入類以及袋管類醫(yī)用耗材，占比99.72%。

• 藍(lán)帆醫(yī)療：主要經(jīng)營(yíng)醫(yī)用手套，是全球生產(chǎn)銷售醫(yī)療級(jí)PVC手套的龍頭企業(yè)，該部分產(chǎn)品占比60.27%。

• 維力醫(yī)療：?主營(yíng)業(yè)務(wù)為與麻醉、呼吸、透析類相關(guān)的醫(yī)用導(dǎo)管，其占比為99.22%。

• 普華和順：?主要經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)醫(yī)用導(dǎo)管、精密輸液導(dǎo)管以及滯留針。

03、低值耗材上市公司營(yíng)收規(guī)模不大，增長(zhǎng)乏力

10家低值耗材上市公司中，2018年?duì)I收超20億元的有奧美醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療兩家，另外，營(yíng)收超10億元的有5家，有9家公司正向增長(zhǎng)，僅陽普醫(yī)療為負(fù)增長(zhǎng)。其中藍(lán)帆醫(yī)療、三鑫醫(yī)療、維力醫(yī)療、康德萊和奧美醫(yī)療2018年增速超10%。藍(lán)帆醫(yī)療增速最高，其收購(gòu)血管介入耗材企業(yè)后營(yíng)收增速顯著上升。利潤(rùn)規(guī)模也普遍不大，超1億元的5家，超2億元的奧美醫(yī)療和藍(lán)帆醫(yī)療2家。

04、低值耗材上市公司市值總體呈下滑趨勢(shì)

低值耗材10家上市公司中，除藍(lán)帆醫(yī)療通過近60億元并購(gòu)百盛國(guó)際的心臟支架業(yè)務(wù)向高值耗材轉(zhuǎn)型，市值呈上漲趨勢(shì)，另外9家企業(yè)在近5年內(nèi)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。其中普華和順、維力醫(yī)療、陽普醫(yī)療和三鑫醫(yī)療市值距離高點(diǎn)下滑幅度超50%。

七、低值耗材上市公司發(fā)展洞察

01、中國(guó)低值耗材行業(yè)發(fā)展特征洞察

我國(guó)低值耗材產(chǎn)品種類齊全，但以低端產(chǎn)品為主，高端耗材供給不足；產(chǎn)品出口占比較大，但毛利率較低，利潤(rùn)水平不高；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局分散，產(chǎn)業(yè)完整度較低，缺乏規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

02、中國(guó)低值耗材行業(yè)發(fā)展政策環(huán)境洞察

低值耗材，特別是低端低值耗材由于產(chǎn)能充足，而高端的低值耗材國(guó)產(chǎn)技術(shù)水平較差。國(guó)家政策鼓勵(lì)低值耗材進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，開發(fā)創(chuàng)新性強(qiáng)的高毛利產(chǎn)品。在流通端，由于低值耗材需求量小、品種多，多由中小型經(jīng)銷商鋪貨到終端，尚未大規(guī)模推行“兩票制”。在采購(gòu)方面，已有省份推行集中采購(gòu)政策，這將壓縮流通環(huán)節(jié)，降低產(chǎn)品價(jià)格。

03、中國(guó)低值耗材行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵要素洞察

規(guī)模化生產(chǎn)與低成本；質(zhì)量控制技術(shù)；技術(shù)創(chuàng)新能力；市場(chǎng)資源開發(fā)能力；區(qū)位因素。

04、中國(guó)低值耗材行業(yè)上市公司發(fā)展戰(zhàn)略洞察

低值耗材企業(yè)根據(jù)其在市場(chǎng)渠道、生產(chǎn)能力、資本運(yùn)作能力等各自的優(yōu)勢(shì)資源，采取不同的戰(zhàn)略發(fā)展模式。國(guó)內(nèi)10家低值耗材上市企業(yè)中，已有5家涉足高值耗材領(lǐng)域，以獲取更高的利潤(rùn)水平

• 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)型：藍(lán)帆醫(yī)療、康德萊、普華和順、陽普醫(yī)療和三鑫醫(yī)療。該類型公司通過自身進(jìn)入高端產(chǎn)品研發(fā)或者并購(gòu)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)入高值耗材領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，增強(qiáng)公司的盈利能力，打造成高值+低值耗材雙輪驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。

• 產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張型：英科醫(yī)療和南衛(wèi)股份。利用良好的銷售渠道基礎(chǔ)，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張和市場(chǎng)拓展，不斷加大產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，并逐步形成全球化的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。

• 產(chǎn)業(yè)整合型：維力醫(yī)療、振德醫(yī)療和奧美醫(yī)療。該類型企業(yè)在現(xiàn)有技術(shù)平臺(tái)和產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上，積極整合相關(guān)領(lǐng)域其他產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品組合，打造多場(chǎng)景方案解決商的商業(yè)模式細(xì)分領(lǐng)域龍頭。

05、中國(guó)高值耗材行業(yè)機(jī)會(huì)洞察

研發(fā)高端低值耗材；海外建立自主品牌；開拓家用產(chǎn)品類別；挖掘非洲和中東市場(chǎng)；轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能。

06、中國(guó)高值耗材行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)洞察

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拓展成為低值耗材企業(yè)發(fā)展重點(diǎn)；國(guó)內(nèi)低值耗材行業(yè)集中度加快提高；國(guó)內(nèi)低值耗材企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)成主流；國(guó)內(nèi)低值耗材上市企業(yè)通過資本運(yùn)作促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合。